인텔(Intel)의 실적 쇼크 & 주가 폭락. 그 끝은 어디일까?

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인텔(Intel)의 실적 쇼크와 주가 폭락

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참고용으로만 생각해 주세요. 투자 추천이 아닙니다.

일자 : 2022-07-29 (금)

David Paul Morris/Bloomberg

인텔이 현지 시간 7월 28일에 2022 Q2 실적을 발표했습니다.

실적이 재앙 그 자체 입니다...

EPS : $0.70으로 예상했으나 $0.29...
매출 : $17,92B 으로 예상했으나 $15.32B ...

작년과 비교했을때 거의 모든 부분에서 매출이 공중 분해 당했습니다.

 

또한 인텔의 CEO Pat Gelsinger 에 따르면 다음 분기 가이던스도 그닥 좋지 않습니다.
EPS : $ 0.35
매출 : $ 15~16 B
으로 가이던스를 제시하였습니다. 

 

 

주가 역시 Pre-market 에서 -8.31% 로 폭락 중입니다.

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원인이 무엇일까?

모든데는 다 이유가 있습니다. 인텔의 매출이 재앙 수준인 데는 다 그럴만한 이유가 있겠지요...

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1. 시장의 둔화 (부정)

Covid-19 판데믹을 겪으며 전세계의 거의 모든 나라에서 자금을 풀었습니다.

기업들은 비대면 업무를 위해 대규모 데이터 센터를 구축했습니다.
개인들은 노트북을 사고 핸드폰을 샀습니다.

그러나 작년 대비
Desktop, Notebook, Datacenter 등에서 모두 매출이 감소했습니다.

Covid-19 판데믹이 벌써 2년이 넘었습니다. 

세계적인 질병이 다시 유행하지 않는 이상
단기간의 대규모의 매출 향상은 어려울 것 같습니다.

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2. 인텔의 기술력과 방향성 (부정)

인텔은 지금까지 컴퓨터나 데이터 센터에 들어가는 메모리, CPU 칩을 설계, 생산, 판매하는 회사였습니다.
그러나 AMD(펩리스) + TSMC(파운드리) 조합에 모든 부분에서 밀리고 있습니다.

미세 공정 생성 능력도 타 파운드리 회사에 비해 떨어지고(TSMC, Samsung)
칩 설계 능력도 예전과 다른 모습을 보이고 있습니다.

성능도 월등하지 않은데, 가격은 비싸니 인텔 칩에 대한 수요가 떨어지고 있는 것 같습니다.

그래서 인텔의 승부수는 파운드리 개발 쪽으로 방향을 잡았습니다.
미세 공정의 이름도 바꾸고 파운드리 개발 로드맵도 제시했습니다.

현재까지의 인텔 파운드리 사업의 매출(약 3600억)은 TSMC(약 21 조원)에 비하면 아주 미미한 수준 입니다.

그러나 과연 기대만큼 가능할까요?

삼성과 TSMC는 이미 3나노 공정을 시작하였고, 이미 검증받은 기술력으로
수 많은 대형 고객사를 가지고 있습니다. 

그러나 인텔은 2022년 하반기에 들어서야 겨우 4나노 공정을 시작합니다. 
인텔의 로드맵처럼 1년마다 탁탁 다음 단계로 넘어갈 수 있을지는 의문입니다..

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3. 파운드리 전략의 투자 비용 (부정)

파운드리 전략은 엄청난 투자 비용을 동반합니다.
초미세 공정을 위해서는 ASML의 EUV 장비가 필수적인데
대당 가격이 천문학적인 수치입니다.

천문학 적인 가격에도 불구하고
ASML 은 공급망부족과 연간 EUV 생산량이 제한되어 있어
파운드리 회사들이 서로 사려고 안달나 있습니다.

참고로, 수퍼 을 회사인 ASML은 공격적인 자사주 매입과 더불어 
유일무이한 독점기업으로서 미래 가치가 상당하다고 보입니다.

이재용 달려간 ASML '행복한 비명'…"11조원어치 주문 들어왔다"

단기적으로 인텔은 파운드리에 대한 투자비용 증가로 이익이 줄 것으로 예상됩니다.
파운드리 기술 개발에 실패하게 된다면.. 그땐 진짜 재앙이네요..

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주가 방향성에 대한 생각

1. 전세계적 긴축에 의한 수요 둔화와 공급망 문제가 여전히 심각합니다.
2. 전자기기의 메모리 칩 수요가 현재 크지 않고 재고가 많습니다.
3. 애플과 구글같은 회사들은 자체적인 펩리스 설계를 아주 우수하게 수행하고 있습니다.
4. 파운드리 경쟁자(TSMC,삼성)들은 매우 빠른 속도로 기술의 격차를 만들어 내고 있습니다.
5. 파운드리 공장 건설을 위한 천문학적 투자비용

위와 같은 이유들로 2024년 전까지 인텔의 주가는 크게 오르지 않을 것 이라고 생각됩니다.

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그럼에도 불구하고 인텔 (intel) 가즈아 !!!

그럼에도 불구하고 저는 인텔의 방향성을 긍정적으로 바라봅니다. 

 

이유 1. 미국 정부의 어마어마한 지원 (긍정)

미국은 현지시간 7월 28일 반도체 지원법에 대한 표결을 완료했습니다.
하원에서 찬성 243, 반대 187로 가결되어 
바이든 미국 대통령의 서명만 남겨두고 있습니다. 

 

미 의회, 중 견제 반도체지원법 처리…바이든 책상 위로 | 연합뉴스

광범위한 미국 내 반도체 산업에 대한 지원으로서 2천 800억 달러를 미 정부가 투자하는 법안입니다.

미국에 공장을 짓고 투자하는 기업에 대한 직간접적인 지원과 더불어 세금 감면 혜택이 존재합니다.
중요한 것은 반도체 기술과 관련된 연구 개발에 대한 지원이 상당합니다.

美상원, '중국견제' 반도체지원법 처리…하원도 주중 통과 예상(종합)

원래는 중국을 견제하기 위한 중국 내 반도체 투자 제한을 함께 처리하려 했으나 일부 의원들의 반발로 인해
반도체 투자에 대한 법안만 처리한 것으로 보입니다.

 

미국은 자국 우선주의가 강한 나라입니다.

인텔이 나아가고자 하는 방향엔 파운드리 회사 TSMC와 삼성이 있습니다.
두 회사는 각각 대만과 한국의 회사입니다.

대만과 한국은 지정학적으로 중국에 의한 영향을 많이 받을 수 밖에 없습니다. 
또한 지금은 1위와 2위의 독점적 지위를 이용하여 중국과 미국에서 이익을 벌어들이고 있습니다.

미국입장에서 다른 대안이 없기 때문에 친미국 국가의 기업에 대한 의존을 하고 있는 것이라고 생각됩니다. 
만약, 인텔의 파운드리 기술력이 TSMC나 삼성의 수준이었다면,
미국은 자국 기업인 인텔의 이익을 위해 모든 것을 했을 것입니다.

그래서 돌아보면 인텔 입장에서 미국 기업이라는 것 자체가 엄청난 메리트 입니다.

반도체 지원법을 자세히 보면 엄청난 규모의 연구 개발 지원이 포함되어 있습니다.
기술 개발 과정에서 부터 반도체 지원법에 의해 엄청난 지원을 받고,
기술 개발이 끝난 후에 수익 창출 시에도 미국의 자국 이기주의는 인텔에 엄청난 수혜를 줄 것이라고 생각됩니다.

 

인텔의 계획대로 2024년 이후 20A 공정에 성공하게 된다면,
인텔과 다른 파운드리기업의 기술 격차는 매우 줄어들게 될 것입니다.

자체적으로 초미세 공정이 가능하다면,
인텔은 자체 메모리 칩 또한 엄청난 수준으로 성능향상이 가능하며 
미국의 엄청난 지원에 힘입어 매출 향상이 기대됩니다.

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2. 고객사 확보 (긍정)

파운드리는 결국 팹리스 회사의 설계를 대신 생산해주는 구조로 수익을 창출합니다.

제일 중요한 것은 누가 생산을 맡길 것이냐 입니다.
TSMC와 삼성은 기술력을 바탕으로 대형 고객사들과 우호적인 관계를 맺고 있습니다.

그러나 TSMC와 삼성은 기술력을 바탕으로 지속적으로 생산 가격을 올리고 있습니다.

새로운 언더독 회사가 기술력을 갖추면 생산 능력을 갖춘 회사의 공급으로 인해 
파운드리 생산 수요는 분산될 것으로 생각됩니다.

삼성과 TSMC의 지분을 10%씩만 뺏어와도 어마어마한 매출이 기대됩니다.
이미 인텔은 고객사를 확보중에 있습니다.

30개 이상의 고객사에 테스트용 칩을 제공하기 시작했습니다.

인텔, 첫 파운드리 분기 매출은 3500억…“30개 이상 고객사 테스트 칩 생산”

또한 세계 스마트폰 AP 1위인 대만의 미디어텍을 고객사로 관계를 맺기 시작했습니다.

인텔, 스마트폰 AP 1위 미디어텍 칩 위탁생산 맡는다... 글로벌 파운드리 시장에 지각변동 일어날

 

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3. 차량용 반도체 진출 (긍정)

차세대 자동차는 기존 차동차 대비 10배 이상의 차량용 반도체를 필요로 합니다.

자동차 차량 반도체의 부족으로 차동차 공장이 멈춘 뉴스를 많이 보았을 텐데요.

 

GM 2분기 순익 40% 급감...반도체 쇼크·中 제로코로나 여파

UK car industry will miss 2025 million-vehicle target due to semiconductor shortage

인텔의 차량용 반도체 투자는 장기적으로 수요의 상승과 더불어 매출 향상에 도움이 될 것으로 기대됩니다.

 

인텔이 품는 파운드리 '타워', 차량용 반도체 개발 역량 키운다

 

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최종 정리

인텔은 파운드리 분야에서 언더독입니다.
그러나 무서운 언더독입니다.

미국의 기업이며
전통적인 기술력이 있는 기업이며
새로운 분야에 대한 투자를 과감하게 진행중입니다.

그러나 천문학적인 투자 비용과 거시 경제의 악화로 인해 인텔은 현재 어려움을 겪고 있습니다.
인텔의 CEO는 현재의 상황을 "On the bottom" 이라고 표현했습니다.

그의 주장처럼 인텔은 현재가 최악의 바닥일까요?

 

Intel CFO says we're 'on the bottom' after company misses earnings and stock sinks

이러한 긍정 관점이라면 인텔의 주가 폭락은 오히려 좋습니다.
기대감을 낮추고, 저가 매매의 기회를 주며, 더 큰 수익율을 보장할 수 있기 때문입니다.

독자 분들은 어떻게 생각하시나요

인텔의 이러한 공격적인 행보는 죽어가는 인텔을 다시 살려낼 수 있을까요?
인텔은 CEO의 말처럼 바닥을 치고 다시 올라가는 중일까요?
아니면 바닥밑에 지하실이 있을까요?

감사합니다

좋은 의견이 있다면 댓글로 남겨주세요!

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시장 분석

삼성전자 주가 전망 (지금이라도 팔아야 하나?)

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미국 증시 전망 (나스닥, 기술주의 폭락인가?)

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매일 한 줄 투자 원칙 시리즈 !!!

[매일 한 줄 투자 원칙] - 1. 최고의 투자는 도박하지 않는 것이다.

[매일 한 줄 투자 원칙] - 2. 확실하지 않으면 칼을 뽑지마라.

[매일 한 줄 투자 원칙] - 3. 세상에 나쁜 익절은 없다.

[매일 한 줄 투자 원칙] - 4. 당신은 "껄무새" 인가요?

[매일 한 줄 투자 원칙] - 5. 연어가 되려하지 마라.

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기타 참고 자료

 

Intel's Process Roadmap to 2025: with 4nm, 3nm, 20A and 18A?!

 

Intel Q2 2022 Earnings Are a Disaster as Revenue and EPS Miss by Double-digit Percent

 

Intel Corporation (INTC) Stock Price, News, Quote & History - Yahoo Finance

 

Intel Reports Q2 2022 Financial Results

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